نرخ بازده داخلی تعدیل شده (MIRR) و کاربرد آن در اکسل
مقدمه‌ای بر نرخ بازده داخلی (IRR) و محدودیت‌های آن
نرخ بازده داخلی (Internal Rate of Return) یکی از مهم‌ترین شاخص‌ها برای ارزیابی سودآوری یک سرمایه‌گذاری است. این نرخ، نرخ تنزیلی است که در آن ارزش فعلی خالص (NPV) یک جریان نقدی برابر با صفر می‌شود. به عبارت ساده‌تر، IRR نرخی است که در آن درآمدهای یک پروژه، هزینه‌های آن را جبران کرده و به یک نقطه بی‌تفاوتی می‌رسند.
با این حال، محاسبه IRR مبتنی بر یک فرض اساسی است: نرخ بازده‌ای که برای سرمایه‌گذاری مجدد وجوه دریافتی در نظر گرفته می‌شود، برابر با خود نرخ IRR است. این فرض در دنیای واقعی همیشه صادق نیست. زیرا نرخ‌های استقراض و سرمایه‌گذاری مجدد معمولاً متفاوت هستند.
نرخ بازده داخلی تعدیل شده (MIRR)؛ روشی دقیق‌تر برای ارزیابی پروژه‌ها
برای رفع محدودیت‌های IRR، نرخ بازده داخلی تعدیل شده (Modified Internal Rate of Return) معرفی شده است. MIRR نرخی است که نرخ‌های استقراض و سرمایه‌گذاری مجدد را به طور جداگانه در نظر می‌گیرد. در این روش، جریان‌های نقدی منفی (هزینه‌ها) با نرخ استقراض و جریان‌های نقدی مثبت (درآمدها) با نرخ سرمایه‌گذاری مجدد تنزیل می‌شوند. سپس، ارزش فعلی خالص این جریان‌های نقدی تعدیل شده محاسبه شده و نرخی که این NPV را به صفر برساند، MIRR نامیده می‌شود.
محاسبه MIRR در اکسل
اکسل به عنوان یکی از پرکاربردترین نرم‌افزارهای تحلیل مالی، تابعی به نام MIRR را برای محاسبه نرخ بازده داخلی تعدیل شده ارائه می‌دهد. ساختار کلی این تابع به صورت زیر است:
=MIRR(range, finance_rate, reinvestment_rate)
- range: محدوده‌ای از سلول‌ها که حاوی جریان‌های نقدی پروژه است.
- finance_rate: نرخ استقراض یا نرخی که برای تنزیل جریان‌های نقدی منفی استفاده می‌شود.
- reinvestment_rate: نرخ سرمایه‌گذاری مجدد یا نرخی که برای تنزیل جریان‌های نقدی مثبت استفاده می‌شود.
مزایای استفاده از MIRR
- واقع‌گرایی بیشتر: MIRR با در نظر گرفتن نرخ‌های استقراض و سرمایه‌گذاری مجدد متفاوت، تصویری دقیق‌تر از بازده واقعی یک پروژه ارائه می‌دهد.
- قابل مقایسه بودن بهتر: از آنجایی که MIRR تأثیر نرخ‌های مختلف را در نظر می‌گیرد، مقایسه پروژه‌های مختلف با یکدیگر آسان‌تر می‌شود.
- تصمیم‌گیری بهتر: با استفاده از MIRR، مدیران می‌توانند تصمیمات سرمایه‌گذاری بهتری اتخاذ کنند و ریسک پروژه‌ها را به طور دقیق‌تری ارزیابی نمایند.
مثال: با نرخ بهره 20 %
| سرمایه گذاری اولیه | سال اول | سال دوم | سال سوم | سال چهارم | سال پنجم | |
| (NCF) جریان نقدی خالص | 2,000,000- | 1,800,000 | 1,500,000 | 1,000,000 | 1,500,000- | 600,000 |
نتیجه محاسبه:
| NPV | MIRR | finance rate | reinvest rate |
| 558,679 | 22.70% | 15% | 18% |
| 584,419 | 21.81% | 14% | 17% |
| 610,781 | 20.91% | 13% | 16% |
| 637,789 | 20.01% | 12% | 15% |
| 665,467 | 19.10% | 11% | 14% |
| 693,842 | 18.19% | 10% | 13% |
| 722,941 | 17.28% | 9% | 12% |
| 752,793 | 16.35% | 8% | 11% |
| 783,428 | 15.42% | 7% | 10% |
| 814,879 | 14.49% | 6% | 9% |
| 847,177 | 13.55% | 5% | 8% |
| 880,360 | 12.60% | 4% | 7% |
| 914,463 | 11.65% | 3% | 6% |
| 949,526 | 10.69% | 2% | 5% |
| 985,589 | 9.73% | 1% | 4% |
بنابراین:
638,117 = NPV
47 % = IRR
جمع‌بندی
نرخ بازده داخلی تعدیل شده (MIRR) یک ابزار قدرتمند برای ارزیابی سودآوری پروژه‌ها است. این شاخص با رفع محدودیت‌های IRR، تصویری واقع‌بینانه‌تر از بازده یک سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهد. با استفاده از تابع MIRR در اکسل، می‌توان به سادگی نرخ بازده داخلی تعدیل شده را محاسبه کرده و از آن برای تصمیم‌گیری بهتر استفاده کرد.
توجه: در انتخاب نرخ‌های استقراض و سرمایه‌گذاری مجدد باید دقت کافی به عمل آید. این نرخ‌ها باید بر اساس شرایط بازار و مشخصات پروژه تعیین شوند. همچنین، MIRR تنها یکی از شاخص‌های ارزیابی پروژه است و تصمیم‌گیری نهایی باید بر اساس مجموعه‌ای از عوامل مختلف اتخاذ شود.
مقالات مرتبط:
